最近一段時(shí)間，眾多P2P平臺(tái)紛紛響應(yīng)《網(wǎng)貸新規(guī)》(征求意見稿)規(guī)定，下線活期理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)椤墩髑笠庖姼濉访鞔_規(guī)定，禁止P2P“混業(yè)”經(jīng)營，平臺(tái)同時(shí)不得發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品。關(guān)于為何國家管理層要杜絕P2P平臺(tái)經(jīng)營活期財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品，關(guān)于此類問題分析很多，也都很深入，但是都沒有抓住問題本質(zhì)。這個(gè)我們暫且不表，我們先看一下P2P行業(yè)經(jīng)營活期理財(cái)產(chǎn)品模式有幾種?

P2P活期理財(cái)產(chǎn)品三種模式

第一種模式是和基金公司合作，說白了就是變相代銷基金公司的貨幣基金。而貨幣基金的投資方向多為央票、公司債、國債、銀行間拆借利率、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等;實(shí)事求是說，這種操作模式風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，不過目前“寶寶類”產(chǎn)品收益率普遍在3%以下，平臺(tái)給投資者收益率往往高于3%，也就是說平臺(tái)不得不自掏腰包進(jìn)行墊資。

第二種模式是做“混搭”產(chǎn)品，也就是P2P平臺(tái)把自己平臺(tái)上的借款項(xiàng)目與銀行理財(cái)產(chǎn)品(通常是貨幣基金)打包做成一個(gè)資產(chǎn)包，形成“分級(jí)產(chǎn)品”。投資者對(duì) “分級(jí)產(chǎn)品”進(jìn)行投資就獲得這些打包類債權(quán)的受益權(quán)(注意：不是收益權(quán))。但是，整個(gè)借款過程存在“暗箱操作”嫌疑，投資者無法知曉其資金投資標(biāo)的的走向，不清楚此類分級(jí)產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)。同時(shí)，這種債權(quán)轉(zhuǎn)讓形式并沒有經(jīng)過債權(quán)人同意就形成決策，本身就不合法合規(guī)。并且，該種模式對(duì)平臺(tái)技術(shù)運(yùn)營要求較高，容易形成資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金池風(fēng)險(xiǎn)、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

第三種模式是P2P平臺(tái)變相與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，也就是把一些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品如股票、信托份額收益權(quán)、債券、私募債、基金等非保本類投資產(chǎn)品重新打包為一種新產(chǎn)品。所以，雖然表面上是活期理財(cái)產(chǎn)品，卻存在超高的收益率。

以上關(guān)于管理層禁止P2P平臺(tái)經(jīng)營活期財(cái)產(chǎn)品的分析很有道理。但是小李發(fā)現(xiàn)，大家都普遍忽略掉非常核心之處——貨幣投機(jī)。

從“六廿慘案”到“貨幣投機(jī)”

我們先重新回顧下2013年6月底的“錢荒”事件。2013年6月20日，當(dāng)天上海銀行間隔夜拆借利率與回購利率驚人的超過13%，甚至達(dá)到30%。銀行間 7天回購利率創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到28%。說白了，與錢打交道的銀行也缺錢了。這是為什么呢?有銀行自己的原因(這里省略若干字)，核心原因在于貨幣投機(jī)。

大家知道，2014年以來，以余額寶的出現(xiàn)為契機(jī)，各種“寶寶”誕生?！皩殞氒妶F(tuán)”的誕生，的確給投資路徑本來就很窄的廣大國人提供一個(gè)比銀行存款好的多的投資渠道。在工廠車間工作的朋友經(jīng)常對(duì)我說，其放在余額寶的資金能夠讓他每天多出一碗面錢。當(dāng)時(shí)，我就義正言辭的告訴他們，恰恰相反，有可能失去一碗面錢!當(dāng)時(shí)朋友很不滿，說我為什么不替廣大老百姓說話?

事實(shí)其實(shí)是這樣的：國家最近幾年經(jīng)濟(jì)不太好，有國家決策的自身問題(這里省略若干字)，也有大量投機(jī)資金存在的問題。大家都知道，“寶寶軍團(tuán)”其實(shí)就是貨幣基金借助互聯(lián)網(wǎng)來經(jīng)銷貨幣基金產(chǎn)品的。由于貨幣基金的收益當(dāng)時(shí)高達(dá)接近5%，遠(yuǎn)高于銀行存款。國人歡欣鼓舞，紛紛促使銀行存款搬家。而事實(shí)上，廣大善良的國人不知不覺間充當(dāng)了貨幣投機(jī)客的幫手。它使貨幣投機(jī)最大限度地“飛入尋常百姓家”，從而割裂了實(shí)體經(jīng)濟(jì)賴以存在的金融基礎(chǔ)。

我們經(jīng)常說，金融的本質(zhì)在于服務(wù)實(shí)體，也就是說，金融只有以創(chuàng)造更多財(cái)富作為目的，從而附帶實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富增值才是正道。那么，任何單純從“錢到更多錢” (money beget more money)的行徑都可以稱為貨幣投機(jī)。而某些貨幣基金，以“T+0”或“T+1”靈活提現(xiàn)與遠(yuǎn)高于銀行活期利息的高息為誘餌，促使大量銀行存款搬家，間接造成銀行間市場出現(xiàn)“錢荒”，拆借利率飛漲。繼而，貨幣基金把從廣大市民中集聚的資金以高息存回銀行，同時(shí)與銀行討價(jià)還價(jià)，提出諸如提前贖回不罰息等不合理要求，貨幣基金間接綁架了銀行。由于大量存款轉(zhuǎn)向貨幣基金而非銀行，造成市場上資金流動(dòng)性緊缺，廣大急需資金補(bǔ)給的中小微企業(yè)“躺槍”，因?yàn)槭袌隼逝c企業(yè)貸款成本高企。由于貨幣投機(jī)存在，企業(yè)負(fù)擔(dān)更重。

貨幣投機(jī)活動(dòng)對(duì)金融市場穩(wěn)定造成極大破壞作用，它不僅使本來發(fā)展就不健康的中國金融市場更加“跑偏”，更加無法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接。貨幣投機(jī)活動(dòng)不僅使銀行存款越來越稀缺，而被各種名目的短期理財(cái)產(chǎn)品所替代。更嚴(yán)重的是，短期理財(cái)產(chǎn)品的貨幣投機(jī)活動(dòng)已經(jīng)嚴(yán)重影響到央行貨幣政策的實(shí)施功效。有貨幣投機(jī)隨時(shí)伺機(jī)而動(dòng)，商業(yè)銀行就不敢輕易降息。因?yàn)榻迪⑨尫懦龅牧鲃?dòng)性不會(huì)如愿進(jìn)入實(shí)體，而是很快被短期理財(cái)產(chǎn)品吸走。同時(shí)，由于自身資金來源成本升高，銀行也不敢輕易降低企業(yè)的貸款利率。正因?yàn)槿绱?，本來就存在“融資難、融資貴”難題的廣大中小微企業(yè)更是青黃不接。

講到這里，廣大讀者可能真正了解國家為何嚴(yán)禁P2P行業(yè)上線活期理財(cái)產(chǎn)品的核心原因了。小李在前面數(shù)篇文章中反復(fù)指出，P2P行業(yè)是帶著普惠金融、服務(wù)實(shí)體的使命來到人間。廣大中小微企業(yè)視P2P為自己的人間天使，需要P2P行業(yè)為自己“輸血”。而P2P行業(yè)上線活期理財(cái)產(chǎn)品就違背了自己的使命，甚至成為扼殺中小微企業(yè)發(fā)展的幫兇。

是時(shí)候禁止P2P行業(yè)上線活期理財(cái)產(chǎn)品了!